私募能不能成功，最主要的一点是能不能上市。
这一点，白铮有很强的发言权。
撇开征战米股的事情不提，单单一个千百度的投资就很能说明一切。
就在年初，千百度经历了上市前的最后一轮融资，公司估值发生了天翻地覆的变化。
大体上来讲。
前两轮融资以风投为主，千百度管理团队的股份依旧是1155万股，占总股数2595万股的44.5%。
总股数增加，管理团队的持股比例下降。
第三轮融资则是以吴良为主，他先是以奇唬三六零的名义收购了千百度八千会员的广告位，再将好123以1亿的价格卖给千百度再次拿到12%的股份。
由此，千百度的股权结构也发生了翻天覆地的变化。
总股本3114万股，创始人团队1155万股，良铮基金519万股。
事实上，所谓的第三轮融资仅仅只是吴良和黎彦宏两个人导演的一场大戏。
编剧:吴良，黎彦宏
导演:吴良
演员:群演
观众:良铮基金的非创始人投资者，以及包括IDG在内的其余投资者。
零三年互联网大会前夕。
吴良登门拜访黎彦宏，双方就好123网站的合作达成共识。
吴良以好123网站入股，作价1亿，换取千百度20%的股份，其中8%作为创始人团队的回购股份，总计519万股。
原因，黎彦宏后悔了。
第二次融资的1000万米元稀释掉了太多的股份，不利于后续的融资。
也正因为如此，黎彦宏出台了牛卡计划，将管理权牢牢抓在自己手中。
而吴良的到来，不仅仅是用好123网站为千百度带来40%的流量，更用自己的广告公司为千百度带来了上亿的广告收入。
这其中，仅仅一个《凯旋》网上的宣传就为千百度带来的是近5000万的利润。
2004年全年，千百度的广告收入就已经达到了近5亿，其中一半左右是由后浪广告公司带来的。
他的广告客户众多，进入到电商领域的也不少，千百度的竞价排名就成了首选，诚然，吴良对客户所谓的半买半卖性质可以称得上是一种潜移默化的影响——让他们开始习惯于在互联网上打广告。
面对吴良的这样能为千百度发展带来充沛资金的大股东，双方一拍即合，也就有了二气的老暴那一幕。
如此带来的后果是:
中视的负面信息，让大多数人都知道了千百度这样一家网站——好事不出门，坏事传千里。
八千会员的造谣信息，带给吴良的是，他可以吸纳更多的投资人——他们的视角压根就不是普通人所能理解的。
双赢。
包括阎怡勝，白铮在内，都是属于吃瓜群众，尤其是白铮，更是将千百度这样一家互联网公司整日挂在嘴边，忽悠自己的投资人投资股权。
甚至于第四轮融资当中也包含这样的因果关系在内。
领投:IDG。
当然，这并非说IDG看不破所谓的八千会员有些不靠谱。
他们决定投资，一方面是实地计算过千百度的盈利，另外一方面则是吴良的存在，属于跟在吴良后面喝汤的那一波人。
评估千百度对外的盈利，计算最简单的方法当然就是所谓的这八千会员的广告位。
最低的广告位每月500，一年6000，所有的广告位收入达到4800万。
而根据千百度零四年对外公布的广告位的价格，翻倍，这就又是9600万的收益。
当然，单纯的广告位只是所有广告收入的一部分，收益的大头则是竞价排名。
总体计算，2004年盈利4亿，换算成每股收益，达到12.86，以互联网20倍市盈率计算，股价257.2，估值80亿。
那么，上市前的融资，这部分也可以作为参考来计算。
于是IDG出现了。
如果说，前两次融资是为了单纯的融资。
那么第三次吴良的入股则意味着交一份漂亮的业绩。
对于吴良而言，20%的股份显然并不能满足，他用良铮基金忽悠投资者，肯定是要给他们好处的，所以，用好123%入股之后，又追加了四亿投资，继续扩大持股比例。
同样，这部分股份依旧有对半的股份划拨给管理人团队，总共1038万股中的一半划拨给了黎彦宏团队。
对于第二次融资的风投来说，他们投资1000万米拿走了960万股，已经翻了五倍。
总计，经过三轮融资，总股本4152万股，其中创始人团队的1155万股为a类股，另外还有726.6万股的b类普通股，持股数量算是占到了45%，基本维持不变。
而良铮基金所持有的股份堪堪达到830.4万股，占比20%。
真正稀释的只有外资投行。
算得上是双赢。
第四轮上市前的融资，吴良没有过多的参与，大致知道个结果。
融资一亿米，所付出的股份仅仅只有10%，415万股，每股折合24米元。
愿者上钩。
另外，对于黎彦宏来说，他本身不缺钱，上市也仅仅是对他的投资者一个交代而已。
这当中所有的弯弯绕，吴良知道，黎彦宏知道，刘南风知道半个，不过财务人员的嘴巴相对严实一些，以至于阎怡勝压根就不知道。
她见到的只是吴良气势汹汹的在黎彦宏办公室发飙，仅此而已。
而她现在又将私募的事情扔了出来，吴良不由得感觉到好笑。
但是，阎怡勝的理由也很强大，“二级市场六块，我们只花了3.55，私募的投资者怎么算应该还是很清楚的，最主要的是，一旦千百度上市，咱们私募的名气就真的起来了！募集这么点资金真的不算什么大问题。”
吴良其实最不愿意的就是听见这样的话，但是事实真的就是如此。
苹安上了个市，体量已经不是吴良轻轻松松就能啃一口的，不管怎么说，也是号称千亿市值的存在。
10%投行离场加4%的员工持股套现，总计14%，8.54亿股，二级市场上就达到百亿的规模了。
如果没有袁卓基金撑着，他想拿出来真金白银还真的是有点困难。
主要还是时机不凑巧。
投资众多，还没真正享受到回报，吴良甚至在想，再这么下去或许哪一天自己的资金链也会出现断裂吧？
他感慨万千，最终还是无奈的答应，“国信吃不下，那就只能是母公司了，到时候别说我没有给国信机会。”
韦大新倒是没觉着这话有什么异常，阎怡勝听完就开始撇嘴，“国信也可以做自己的私募。”
这才是最稳妥的做法，公募基金受到的监管太多，所能投资的领域也受限，私募更为灵活一些，甚至于可以当成风投来运作。
风险和机遇并存，各种投资组合，投资者也会有更多的选择权。